宝钢股份(600019):产销环比增长,业绩大幅提升

#核心观点：1、公司2025年前三季度营业总收入2324.36亿元，同比下降4.29%，归母净利润79.59亿元，同比增长35.32%。2、2025年第三季度营业总收入810.64亿元，同比增长1.83%，归母净利润30.81亿元，同比增长130.31%，创近两年最好单季利润。3、公司前三季度产量3919万吨，同比增长1.3%，销量3926万吨，同比增长2%。4、第三季度产量1373万吨，环比增长4.4%，销量1395万吨，环比增长6.7%，销量大幅增长是营收和利润环比增长的核心原因。5、公司前三季度平均不含税售价4211元/吨，同比下降7.9%，处于行业内较高水平。6、第三季度毛利63亿元，环比增长22%，毛利提升是业绩增长的主要贡献点。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为110亿元、128亿元和147亿元，维持“增持”评级。 #风险提示：钢铁是重资产行业，又面临产能过剩等结构性问题。当前受地产需求拖累，钢材市场呈现“供给减量、需求偏弱、库存上升、价格下跌、收入减少、利润下滑”的运行态势，企业生产经营面临较大挑战。伴随着局部战争的不断爆发、国际形势的不确定性、汇率波动、贸易保护与反倾销愈演愈烈，中国钢铁企业出口市场的门槛将显著抬升。新《环保法》、新污染物排放标准等相关法律深入推进，社会民众环保意识增强，对企业环保监管力度和标准提高，监管和执法愈发严格。