容知日新(688768)：Q3业绩持续高增，现金流明显改善251104

投资要点

公司发布 2025 年三季报：25Q1-Q3 营收 3.9 亿元，同比+13.9%；归母净利润 0.3 亿元，同比+889.5%；扣非后归母净利润 0.3 亿元，同比+1111.6%。25Q3 营收 1.3 亿元，同比+9.0%，环比-22.5%；归母净利润 0.1 亿元，同比+514.6%，环比-38.6%；扣非后归母净利润 0.1 亿元，同比+618.3%，环比-40.1%。受益于各行业加快推动数字化、智能化转型升级，公司设备智能运维服务助力客户实现安全生产和降本增效目标，25 年公司在风电、石化等行业收入增长较大，带动公司业绩增长。

毛利率稳定增长，减值减少+规模效应带动净利率大幅提升。25Q1-Q3 毛利率 64.0%，同比+2.1pct；净利率 6.9%，同比+6.1pct；期间费率 61.6%，同比-4.3pct，其中销售/管理/研发/财务费率分别变化-1.5/-0.3/-2.6/+0.1pct，盈利能力提升主要系公司持续加强组织能力建设，提高运营管理效率。25Q1-Q3 信用减值损失+资产减值损失合计 90 万，同比影响净利率+2.9pct。25Q3 毛利率 62.6%，同比+1.9pct；期间费率 58.8%，同比-10.4pct；净利率 9.5%，同比+7.8pct。

经营性现金流改善明显。公司持续加强应收账款管理，提升资金管理效率，25Q1-Q3 经营性现金流 0.4 亿，同比+464.5%。25Q1-Q3 收现比 113.8%，同比+13.1pct。25Q3 收现比 94.3%，同比-4.6pct，环比-8.1pct。

三大战略成效显著，夯实公司长期发展基础。2024 年 9 月公司发布三大战略，即伙伴战略、服务战略和好产品全球化战略，对公司未来 3-5 年的发展意义深远。1）伙伴战略：24H2 公司率先在煤炭行业启动伙伴战略模式试点，根据公司伙伴的画像，全球寻找伙伴，升级商业模式，随着该战略的推进落实，业务机遇线索增加，订单质量提升，市场端反馈良好。截至 25H1 末，合作伙伴数量已达公司预期，未来公司将通过集中培训及专项支持的方式持续为合作伙伴赋能；2）服务战略：公司一方面应业务发展需要对服务中心组织结构进行调整，持续提高服务质量、服务效率和响应速度，另一方面推出服务中心过程激励政策，强化激励时效性，通过过程激励驱动员工，25H1 服务订单及收入均出现较大增长；3）好产品全球化战略：公司持续拓展海外合作伙伴，在美国和中东区域逐步部署本地化团队，与国内技术、服务、供应链等模块紧密互动，区域客户覆盖率日益扩大。公司将稳步推进三大战略全面落地实施，持续深化战略内涵、夯实发展根基，通过系统性战略布局为未来 5-10 年企业高质量发展提供重要支撑。

AI 大模型持续迭代，助力运维模式从经验驱动向数据驱动转型。截至 25H1 末，公司实时接入数据中心远程监测的重要设备超 18.7 万台，智能推送设备体检报告超 310 万份，成功诊断了多种类型工业设备的严重故障和早期故障，积累各行业故障案例超 3.3万例。基于公司多年积累以及实时更新的设备故障案例以及诊断标签，公司的专业大模型 PHMGPT 不断更新，已迭代至 3.0 版本，PHMGPT3.0 具备独立完成从数据采集、分析到输出诊断报告的全流程任务，显著减轻诊断工程师的工作负担，同时将诊断效率提升 3-5 倍；同时通过输出“思考过程”形成标准化诊断范式，帮助初级工程师快速掌握故障逻辑，缩短技能培养周期，实现从经验驱动到数据驱动的运维模式转型，目前公司诊断工程师人均看护设备超 6000 台，且人均看护数量还在持续增长。

公司是国内较早进入工业设备智能运维领域的公司之一，为电力、冶金、石化和煤炭等行业提供设备智能运维解决方案，拥有丰富的行业经验，未来有望在三大战略的加持下通过放大销售杠杆、提升服务收入占比以及拓展全球客户来实现业绩的持续高增，我们维持盈利预测，预计公司 2025-2027 年实现归母净利润 1.40/1.96/2.55 亿元，对应 PE为 30.0/21.4/16.4 倍（2025.11.03），给予“增持”评级。

风险提示

下游行业景气度不及预期；行业竞争加剧；重要战略推进不及预期。