铜陵有色(000630):资产减值拖累业绩,看好明年铜矿业务量价齐增

#核心观点： 1、2025年第三季度归母净利润同比下降34%，单季营收458亿元，同比增长31.7%，归母净利润3.3亿元，同比下降39.9%，环比增长5.6%。 2、净利润下降主要因计提资产减值4.5亿元，其次可能受冶炼加工费下滑影响。 3、铜精矿供应紧张，外购矿长单比例约75%，若使用部分现货将影响冶炼利润。 4、公司成为全球最大铜冶炼公司，产能达220万吨，以处理铜精矿为主，受加工费下滑影响较大。 5、米拉多铜矿二期即将投产，铜矿年产能将达31万吨且成本下降，公司冶炼产能具备全球竞争力。 #盈利预测与评级： 预计2025-2027年归母净利润分别为29.0/64.6/73.2亿元，同比增速3.3/122.6/13.4%；摊薄EPS分别为0.23/0.50/0.57元。维持“优于大市”评级。 #风险提示： 铜价大幅波动风险，铜精矿加工费下跌风险。