新时达(002527):小脑控制优质企业,携手海尔布局具身智能

#核心观点

1. 新时达成立于1995年，主营业务包括电梯控制产品及系统、机器人产品及系统、控制与驱动产品及系统三大板块，2024年营收占比分别为19.56%、23.88%、47.44%。
2. 2024年公司实现营业收入33.6亿元，同比-1%；归母净利润-2.88亿元，亏损收窄24%。2025H1预估实现归母净利润扭亏为盈。
3. 公司控制技术积淀深厚，电梯控制器产品在全球可为市场中排名第二，众为兴桌面机器人产品在SCARA机器人国内市场中排名全球品牌第四。
4. 公司持续进行产品开发布局，2008年推出国产四轴机器人，2015年成功研发驱控一体控制器，2025年拟推出具身智能控制器和具身/人形机器人。
5. 2025年6月，海尔卡奥斯工业智能成为公司控股股东，海尔集团成为实际控制人，持股比例将升至26.83%，有望推动公司转型升级。

#盈利预测与评级

预计公司2025-2027年实现营业收入35.4/38.0/41.4亿元，归母净利润0.1/0.9/2.2亿元，对应PS为3.1/2.9/2.7倍，给予2025年的营业收入3.7倍PS估值，目标价为19.73元，首次覆盖，给予“买入”评级。

#风险提示

人形机器人进展不及预期；盈利预测与估值判断不及预期

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。