沪农商行(601825):Q3营收利润稳健增长,对公信贷驱动扩表-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度营业收入同比下降3.18%，降幅较上半年有所收窄；归母净利润同比增长0.78%，其中第三季度单季同比增长1.15%。2、利息净收入同比下降5.05%，但负债成本压降使降幅收窄；手续费及佣金净收入同比下降1.21%，降幅较上半年大幅收窄。3、贷款和垫款总额较上年末增长1.60%，公司贷款余额增长4.17%，个人贷款余额下降1.89%。4、不良贷款率维持在0.97%，关注类贷款占比上升4个基点至1.81%；拨备覆盖率提升3.55个百分点至340.10%，扭转连续下降趋势。

#盈利预测与评级：预测2025-2027年营业收入为264.80亿元、276.00亿元、293.31亿元，同比增速为-0.60%、4.23%、6.27%；归母净利润为124.84亿元、126.93亿元、132.31亿元，同比增速为1.59%、1.68%、4.24%；每股收益为1.29元、1.32元、1.37元；市盈率为6.65倍、6.54倍、6.28倍；市净率为0.61倍、0.56倍、0.51倍。维持“买入”评级。

#风险提示：金融监管政策发生重大变化；房地产领域风险集中暴露；经济回暖过程中发生黑天鹅事件；债券市场发生异常波动；企业偿债能力下降；资产质量大幅恶化。

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