同益中(688722):芳纶并购协同赋能,灵巧手腱绳销售有望放量-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司营业收入7.19亿元，同比增长68.03%；归母净利润0.93亿元，同比增长14.15%。增长主要源于销量增加及并购子公司。2、费用率方面，销售费用率1.97%、管理费用率6.21%、财务费用率0.46%、研发费用率5.21%，同比分别变化-0.69、-0.70、+1.98、-0.78个百分点。3、在UHMWPE纤维板块，巩固传统市场份额，同时加速开拓人形机器人灵巧手腱绳新兴应用，已取得研发阶段性进展并形成小规模销售。4、通过并购超美斯进入间位芳纶赛道，构建高性能纤维产品矩阵，发挥协同效应拓展军事装备、海洋经济、低空经济等增量市场。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为9.67亿元、11.64亿元、12.82亿元，归母净利润分别为1.61亿元、2.10亿元、2.54亿元，对应PE分别为25倍、19倍、16倍。维持“买入”评级。 #风险提示：产品价格波动风险；项目研发进度不及预期；原材料价格大幅波动；宏观经济波动导致的产品需求下降的风险；美元汇率大幅波动；出口关税增幅较大；并购业务的协同效应低于预期。