同益中(688722):业绩不及预期,纤维规模持续扩张,超美斯贡献第二成长曲线

#核心观点：1、公司2025年上半年实现营业收入4.83亿元，同比增长89.7%；归母净利润0.66亿元，同比增长41.13%；扣非归母净利润0.63亿元，同比增长46.88%。2、第二季度业绩不及预期，营业收入2.3亿元，环比下降9.19%；归母净利润0.23亿元，环比下降46.83%。3、UHMWPE纤维业务营收2.07亿元，同比增长21.8%，毛利率同比下降5.46个百分点至27.96%。4、复合材料业务营收1.26亿元，同比增长57.5%，毛利率同比上升10.06个百分点至52.29%。5、公司并购超美斯，2025年上半年其实现营业收入1.43亿元，净利润亏损467万元。6、公司通过产品创新和新兴市场开拓保障出货规模扩张，并积极拓展医用、体育器械、人型机器人等新型应用领域。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为2亿元、2.48亿元、3亿元，对应PE估值分别为22倍、18倍、15倍。公司2025年预期PE估值低于行业平均水平，维持“增持”评级。

#风险提示：下游需求不达预期；新项目进展不及预期；行业有新进入者，竞争格局恶化。

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