浙商银行(601916):营收拖累盈利下行,息差边际企稳

#核心观点：1、浙商银行2025年前3季度营业收入489亿元，同比负增6.8%，归母净利润117亿元，同比负增9.6%。2、净利息收入同比负增3.2%，非息收入同比负增14.3%，手续费及佣金净收入同比负增22.4%。3、前3季度年化净息差1.67%，3季度单季度年化净息差环比上升6BP至1.44%。4、总资产规模同比增长3.4%，贷款规模同比增长3.8%，存款规模同比增长7.6%。5、3季度末不良率1.36%，拨备覆盖率160%，拨贷比2.17%。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年EPS分别为0.57元、0.61元、0.66元，盈利增速分别为3.7%、5.9%、8.4%。目前股价对应2025-2027年PB分别为0.46x、0.43x、0.40x。维持“推荐”评级。 #风险提示：1）经济下行导致行业资产质量压力超预期抬升。2）利率下行导致行业息差收窄超预期。3）房企现金流压力加大引发信用风险抬升。