中航沈飞(600760):三季度业绩恢复增长,持续推进能力建设

#核心观点：1、2025年前三季度公司营业收入206.07亿元，同比减少18.54%；归母净利润13.62亿元，同比减少25.10%；扣非后归母净利润13.01亿元，同比减少27.17%。2、2025年三季度公司销售产品增加，实现营收59.78亿元，同比增长62.77%；归母净利润2.25亿元，同比增长12.89%；扣非后归母净利润2.27亿元，同比增长14.58%。3、负债合计399.33亿元，同比增长11.64%；货币资金97.09亿元，同比增长8.59%；应收账款203.70亿元，同比增长31.29%；存货129.09亿元，同比增长12.35%。4、在建工程相比上年度末增长73.32%，稳步推进新厂区工程建设拓展产能。5、歼-35已完成在福建舰上的弹射起飞和着舰测试，后续将加快融入航母编队体系；歼-35内装和外贸需求巨大；歼-15系列作为具备多用途能力的三代机仍将长期作为舰载机主力，具备持续增量需求。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年EPS分别为1.44元、1.65元、1.84元；2025-2027年PE分别为42.6倍、37.3倍、33.3倍；维持“买入-A”评级。

#风险提示：主力机型列装不及预期；生产交付不及预期。

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