中航沈飞(600760):合同负债相较期初增长60.20％,公司加速开拓军贸市场-公司事件点评报告

#核心观点：1、2025年前三季度公司营业总收入206.07亿元，同比下降18.54%，归母净利润13.62亿元，同比下降25.10%。三季度单季营收59.78亿元，同比增长62.77%，归母净利润2.25亿元，同比增长12.89%。2、公司作为中国歼击机主要研制基地，发挥主机牵头作用，持续改善关键器材及时配套率。3、2025年前三季度毛利率11.83%，同比下降0.65个百分点，净利率6.64%，同比下降0.5个百分点。期间费用率4%，同比上升0.4个百分点。4、合同负债56.52亿元，较期初增长60.20%，预付款项42.3亿元，较期初增长104.17%，反映订单增加。经营活动现金流量净额-21.7亿元，同比改善。应收票据与应收账款合计203.88亿元，增长31.23%。5、公司制定中长期军贸业务发展规划，加速开拓军贸市场。全球军事支出2024年达2.72万亿美元，增长9.4%，连续十年增长。中国武器出口占全球5.9%，较前期提升0.1个百分点。 #盈利预测与评级：预测公司2025-2027年收入分别为471.01亿元、541.30亿元、622.13亿元，EPS分别为1.31元、1.57元、1.85元，对应PE分别为46.5倍、38.8倍、33.1倍，给予买入投资评级。 #风险提示：下游需求增长不及预期，国防预算增长不及预期。