林泰新材(920106):2025Q3营利同比高增,布局ELSD切入新能源汽车安全核心部件市场抢占先发优势

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营收3.26亿元，同比增长69%；归母净利润10665万元，同比增长131%；扣非归母净利润10056万元，同比增长118%。2025年第三季度公司实现营收1.21亿元，同比增长71%，环比增长16%；归母净利润3149万元，同比增长74%；扣非归母净利润3106万元，同比增长74%。2、募投项目新建厂房预计2025年11月竣工，主要生产设备预计同年购置完毕，年末产能或将达8000万片/年，2026年有望逐步爬坡至9700万片/年。3、与麦格纳合作的DCT项目已通过量产审核并批量供货；吉利、上汽的混合动力变速器摩擦片已批量应用；奇瑞、东安动力等DHT项目或将逐步量产。4、电子控制防滑差速器（ELSD）产品已获两家头部企业项目定点，预计2026年开始应用，有望受益于国内ELSD渗透率提升趋势。5、公司致力于成为全球湿式摩擦材料领导者，产品计划拓展至分动箱、差速器、工程机械、高端农机、特种车辆、低空飞行器、船舶等领域。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润为1.53亿元、2.20亿元、3.16亿元，对应市盈率为34倍、24倍、16倍。作为国内唯一实现乘用车自动变速器湿式纸基摩擦片全流程自主生产的本土企业，公司凭借工艺技术成为进口替代核心力量，深度绑定比亚迪、上汽集团、吉利汽车等头部自主品牌产业链，通过募投项目提升核心业务产能。基于技术稀缺性、国产化先发优势及产能升级带来的业绩弹性，维持“增持”评级。

#风险提示：产品价格下降风险、行业周期性波动风险、规模扩张导致的管理风险

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。