达梦数据(688692):业绩再超预期,信创全面提速

#核心观点：1、公司2025年三季报业绩超预期，前三季度营业收入8.30亿元，同比增长31.90%；归母净利润3.30亿元，同比增长89.11%；扣非归母净利润3.04亿元，同比增长90.97%；经营性净现金流1.10亿元，同比增长46.74%。2、25Q3单季度营业收入3.07亿元，同比增长10.66%；归母净利润1.25亿元，同比增长75.70%；扣非归母净利润1.15亿元，同比增长80.28%；经营性净现金流1.00亿元，同比增长47%。3、公司在高基数上实现稳健增长，党政及行业信创步入加速周期，能源、金融、交通、信息技术、运营商、制造等领域收入均增长。4、经营规模效应凸显，授权业务占比提升带动毛利率提升9.93个百分点，三费费用率同比下降合计3.75个百分点。5、信创深化和AI赋能打开成长空间，公司在党政及行业深水区落地多个标杆项目，推进多模融合数据库技术，发布限制性股票激励计划，业绩考核目标为以2024年净利润为基数，2026-2028年净利润分别增长不低于27%/37%/47%。 #盈利预测与评级：预计公司25-27年归母净利润为5.08/6.41/8.04亿元，维持“强烈推荐”评级。 #风险提示：技术创新风险、市场竞争风险、政策落地不及预期、下游需求不及预期。