工商银行(601398):盈利增速回正,资产质量稳健-2025年三季报点评

#核心观点：1、工商银行2025年前三季度实现营业收入6400亿元，同比增长2.2%；归母净利润2699亿元，同比增长0.3%。加权平均净资产收益率9.3%，同比下降0.47个百分点。2、营收增速季环比提升，盈利增速回正。净利息收入同比下降0.7%，非息收入同比增长11.3%。3、贷款投放和债券投资增加超4万亿元，生息资产同比增长9.4%。贷款投向上重点支持制造业、战略性新兴产业、绿色、普惠、民营和涉农等领域。4、存款增速稳中略降，定期存款占比提升至61.1%。5、净息差1.28%，较上半年下降2bp。6、不良贷款率1.33%，拨备覆盖率217.2%。7、风险加权资产同比增长9.7%，资本充足率较2季度末下降。 #盈利预测与评级：维持公司2025-2027年EPS预测为1.05/1.08/1.11元，当前股价对应PB估值分别为0.71/0.66/0.62倍。维持“买入”评级。 #风险提示：经济复苏景气度不及预期，贷款利率下行压力加大。