中国铁建(601186):Q3新签显著提速,境外逐季高增长-季报点评

#核心观点：1、2025年Q1-Q3实现营收7284.03亿元，同比下降3.92%，归母净利148.11亿元，同比下降5.63%。2、25Q3实现营收2392.04亿元，同比下降1.15%，环比增长2.91%，归母净利41.10亿元，同比增长8.34%，环比下降25.96%。3、9M25综合毛利率8.77%，同比下降0.39个百分点，25Q3毛利率8.63%，同比下降0.62个百分点，环比下降1.69个百分点。4、9M25期间费用率5.25%，同比下降0.08个百分点，25Q3期间费用率6.07%，同比下降0.39个百分点。5、9M25经营性现金流净额-798亿元，同比少流出92.6亿元，25Q3净额-3亿元，同比少流出70亿元。6、9M25新签合同1.52万亿元，同比增长3.08%，25Q3新签合同4626亿元，同比增长24.1%。7、9M25境外新签合同1053亿元，同比增长94.5%，25年以来境外单季新签逐季提速。 #盈利预测与评级：维持公司25-27年归母净利润为209/215/221亿元。A/H股均维持“买入”评级，A股目标价10.79元，H股目标价6.76港元。 #风险提示：基建投资增速放缓，地产恢复低于预期，毛利率提升不及预期。