南网科技(688248):业绩符合市场预期,股权划转未来可期-2025三季报点评

#核心观点：1、公司25年Q1-3营收21亿元，同比-0.5%，归母净利润2.9亿元，同比+2.5%，毛利率33.9%，同比+2.8pct；25年Q3营收6.9亿元，同比+25.2%，归母净利润1.1亿元，同比+17.8%，毛利率37.6%，同比+0.3pct。2、储能行业25年1-9月全国新增装机85.11GWh，同比+28%，南网科技是南网旗下唯一的储能系统解决方案平台企业，技术和卡位优势显著；25H1储能收入同比-42%，在手订单超10亿元，预计25Q4有望集中确收。3、设备业务受益于智能监测设备在南网和国网市场的旺盛需求实现高速增长，调试业务顺利打开国网和东南亚市场。4、公司启动股权划转，筹备成立“南网科技产业集团”，成为其唯一上市主体，定位为“核心科技产业化平台、产品化研发中心”，未来将作为集团核心收入中心与利润中心。5、公司25年Q1-3期间费用3.8亿元，同比+5.8%，费用率18.1%，同比+1.1pct；25年Q3末存货10亿元，同比+63%，合同负债7.2亿元，同比+74%，在手订单充沛。 #盈利预测与评级：调整公司25-27年归母净利润预测分别为4.63/6.07/8.01亿元，同比+27%/31%/32%，现价对应PE分别为65x、50x、38x，维持“买入”评级。 #风险提示：行业竞争加剧，电网投资不及预期，原材料价格波动。