金龙汽车(600686):25Q3毛利率同环比持续提升,业绩超预期-2025年三季报点评

#核心观点：1、公司2025年第三季度营收60.02亿元，同比增长29.43%，环比增长11.05%；归母净利润1.31亿元，同比增长1211.04%，环比增长88.64%；扣非归母净利润0.71亿元，去年同期为-0.45亿元，自2025年第二季度扭亏后实现较大幅度增长。2、2025年第三季度销量1.24万辆，同比增长23.64%；单车净利润0.50万元，同比增长7.50%，环比增长9.83%；出口销量0.72万辆，同比增长33.67%。3、2025年第三季度毛利率13.6%，同比增长4.3个百分点，环比增长1.8个百分点；期间费用率10.8%，同比增长0.12个百分点，环比增长1.42个百分点；归母净利率2.2%，同比增长2.0个百分点，环比增长0.9个百分点。4、公司完成金龙旅行车40%股权收购，三龙整合完毕；管理层进行更换，原董事长卸任，副总裁和财务总监更换。 #盈利预测与评级：维持公司2025-2027年营业收入为250亿元、268亿元、285亿元，同比增长9%、7%、7%；维持2025-2027年归母净利润为4.4亿元、6.4亿元、8.3亿元，同比增长182%、45%、28%；对应PE为24倍、16倍、13倍。维持公司“买入”评级。 #风险提示：全球经济复苏不及预期，国内外客车需求低于预期。