汤臣倍健(300146):推新加速,业绩亮眼-季报点评

#核心观点：1、2025年三季报显示，前三季度营收49.2亿元，同比-14.3%；归母净利润9.1亿元，同比+4.5%；扣非归母净利润8.3亿元，同比+2.4%。2、25Q3营收13.8亿元，同比+23.5%；归母净利润1.7亿元，同比+861.9%；扣非归母净利润1.3亿元，同比+652.6%。3、25Q3收入增速转正，新品营收占比近20%；线上渠道营收7.0亿元，同比+11.2%；线下渠道营收6.7亿元，同比+39.4%。4、分品牌看，25Q3汤臣倍健营收7.9亿元，同比+41.0%；健力多营收1.6亿元，同比+52.3%；Life-space国内营收0.4亿元，同比-34.4%；LSG营收1.9亿元，同比+7.5%。5、25Q3毛利率同比+3.2pct至68.6%；销售费用率同比-10.0pct至44.0%；管理费用率同比-2.7pct至10.5%；研发费用率同比-2.4pct至1.8%；财务费用率同比-0.1pct至-0.3%；净利率同比+14.7pct至13.1%。6、25Q4收入端有望在低基数下保持较高增长；2026年公司将以“再创业”心态全线出击，聚焦产品创新和全球市场拓展。 #盈利预测与评级：预期2025-2027年公司实现归母净利润7.9/9.2/10.3亿元，同比+20.4%/16.9%/11.7%。增持（维持）。 #风险提示：电商渠道竞争加剧，新品培育不及预期，药店人流量持续下滑。