兴齐眼药(300573):利润环比高速增长,在研临床稳步推进

#核心观点：1、2025年前三季度营业收入19.04亿元，同比增长32.27%；归母净利润5.99亿元，同比增长105.98%；扣非归母净利润5.96亿元，同比增长105.76%。2、2025年第三季度单季度收入7.41亿元，同比增长35.34%；归母净利润2.64亿元，同比增长117.45%，环比增长39.78%；扣非归母净利润2.65亿元，同比增长118.93%，环比增长35.97%。3、前三季度整体毛利率81.33%，同比提升2.94个百分点；期间费用率43.78%，同比下降10.17个百分点；其中销售费用率29.18%，同比下降6.73个百分点；研发费用率8.15%，同比下降1.54个百分点；管理费用率6.25%，同比下降2.11个百分点；财务费用率0.21%，同比上升0.22个百分点。4、经营性现金流净额5.75亿元，同比增长61.53%。5、在研新药SQ-129玻璃体缓释注射液IND获批，即将开展临床试验；SQ-22031滴眼液治疗神经营养性角膜炎进入II期临床试验；伏立康唑滴眼液用于真菌性角膜炎进入2期临床试验。 #盈利预测与评级：预计公司2025年收入27.6亿元，同比增长41.8%；归母净利润7.6亿元，同比增长123.7%。预计2026年收入36.5亿元，同比增长32.5%；归母净利润11.0亿元，同比增长45.2%。预计2027年收入45.7亿元，同比增长25.1%；归母净利润14.3亿元，同比增长30.5%。维持“买入”评级。 #风险提示：审批准入不及预期风险、行业政策风险、销售浮动风险。