航天彩虹(002389):3Q25收入同环比明显改善,拐点已现

#核心观点：1、2025年三季报显示，前三季度公司实现营收15.23亿元，同比增长18.02%；归母净利润606万元，去年同期为617万元；扣非归母净利润-540万元，去年同期为-770万元。2、3Q25单季度收入同环比明显改善，兑现拐点预期，实现收入7.12亿元，同比增长162.5%，环比增长43.6%；归母净利润655万元，去年同期-0.60亿元；扣非归母净利润682万元，去年同期-0.61亿元。3、3Q25单季度毛利率同比下降3.8个百分点至16.1%，2025年前三季度毛利率同比下降3.9个百分点至19.9%。4、由于人民币对美元汇率波动，公司前三季度财务费用较去年同期增加1776万元，影响利润水平。5、国内需求不确定性接近尾声，需求拐点已在三季度出现；海外需求方面，国际冲突延续和全球高军费投入，未来2年全球军贸市场将进入上行周期，亚洲和非洲定制化产品及服务需求预计推动无人机业务增长。6、截至3Q25末，公司合同负债较年初大增145.5%至0.85亿元；存货13.23亿元，较年初增长26.75%；预付款项3.06亿元，较年初增长95.44%，公司积极备货迎需求拐点。 #盈利预测与评级：预计公司2025年净利润2.68亿元，2026年净利润3.79亿元，2027年净利润4.57亿元，增速分别为204%、41.5%、20.6%。给予公司12个月目标价为26.80元，维持买入-A的投资评级。 #风险提示：军贸需求波动，产品降价，汇率波动等。