亚太股份(002284):3Q25利润率再超预期,规模效应下盈利仍有潜力

#核心观点：1、2025年前三季度营收39.73亿元，同比增长32.2%；归母净利润3.28亿元，同比增长109.1%。2、3Q25营收13.72亿元，同比增长37.2%，环比增长2.1%；归母净利润1.28亿元，同比增长142.8%，环比增长27.3%。3、3Q25毛利率21.3%，同比提升2.7个百分点，环比提升1.5个百分点；归母净利率9.3%，同比提升4.1个百分点，环比提升1.8个百分点。4、2025年前三季度新增订单42亿元，其中线控制动订单12亿元。5、客户覆盖吉利、长安、长城等自主车企，并进入大众、通用等全球采购平台。6、IBS已量产，EMB进入B样阶段，底盘角模块亮相。7、摩洛哥基地项目总投资不超过7000万美元，预计2027年1月投产。 #盈利预测与评级：预计2025年、2026年、2027年营业收入分别为54.3亿元、67.1亿元、79.1亿元，归母净利润分别为4.5亿元、5.6亿元、6.6亿元。维持“买入”评级。 #风险提示：电控国产化进程不及预期；线控制动量产进程不及预期；汽车电动智能化发展不及预期；下游客户销量下滑风险；原材料成本上涨风险