诺邦股份(603238):25Q3淡季业绩延续高增长,期待自有品牌未来发展

#核心观点：1、公司2025年三季报营收和利润符合预期，25Q1-3营收20.2亿元，同比增长29.7%，归母净利润0.96亿元，同比增长38.3%，扣非归母净利润0.93亿元，同比增长48.4%。2、25Q3单季营收6.8亿元，同比增长23.2%，归母净利润0.31亿元，同比增长20.9%，扣非归母净利润0.32亿元，同比增长35.4%，淡季保持较高增长。3、25Q1-3经营活动现金流净额3.24亿元，同比增长41%，净现比3.4，货币资金8.5亿元，资金实力雄厚。4、25Q1-3毛利率15.6%，同比提升0.9个百分点，期间费用率8.2%同比持平，研发费用0.76亿元，同比增长36%，归母净利率4.7%，同比提升0.3个百分点。5、分业务看，卷材业务25H1营收3.9亿元，同比增长18.9%，毛利率25.8%，同比提升4.5个百分点；制品业务25H1营收9.3亿元，同比增长39.4%，毛利率11.7%，同比提升0.3个百分点，其中代工营收9.1亿元，同比增长38.8%，自有品牌小植家营收0.21亿元，同比增长70%。 #盈利预测与评级：维持盈利预测，预计2025-2027年归母净利润1.3亿元、1.6亿元、1.9亿元，对应PE为26倍、22倍、18倍，维持“买入”评级。 #风险提示：产能出清不畅；原材料成本上涨；全球关税博弈升级；口含烟市场监管加严。