诺邦股份(603238):营收业绩表现靓丽,各业务协同发展-2025中报点评

#核心观点：1、2025H1营业收入同比增长33.4%至13.4亿元，归母净利润同比增长48.3%至0.7亿元；单Q2营业收入同比增长28.9%至7.3亿元，归母净利润同比增长48.1%至0.4亿元。2、分业务看：母公司卷材业务营收同比增长17.6%至5.2亿元，出口额同增46.1%，出口占比提升至47.6%；国光制品收入同增37.5%至8.4亿元；小植家自主品牌业务收入同比增长70%至2094.4万元。3、2025H1毛利率同比提升0.9pct至15.7%，Q2毛利率同比提升1.1pct至15.7%；销售费用率同比下降0.6pct至2.3%，管理费用率同比下降0.6pct至2.6%；归母净利率同比提升0.5pct至4.9%。4、存货同比增长26%至3亿元，存货周转天数44天；应收账款周转天数52天，应付账款周转天数97天；经营活动现金流净额同比增长125.8%至2.6亿元，货币资金7.4亿元。

#盈利预测与评级：预计2025-2027年营业收入同比增长25.4%/15.3%/14.1%至28.1/32.4/36.9亿元；归母净利润同比增长41%/20.3%/18.7%至1.3/1.6/1.9亿元。首次覆盖，给予"买入"评级。

#风险提示：新品开发及销售不及预期，产能建设及爬坡不及预期，盈利预测及估值不及预期等

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