中天科技(600522):在手订单充足,中标首单空芯光纤

#核心观点：1、公司2025年三季报实现营收379.74亿元，同比增长10.65%；归母净利润23.38亿元，同比增长1.19%；扣非归母净利润21.43亿元，同比增长0.61%。2、2025年第三季度单季度营收143.75亿元，同比增长11.43%，环比增长3.84%；归母净利润7.71亿元，同比下降9.4%，环比下降17.98%，单季度业绩承压，可能受部分项目季度确收影响。3、2025年前三季度销售毛利率14.61%，同比下降1.22个百分点；销售净利率6.21%，同比下降0.5个百分点；毛利率下降或由于上游铜等原材料成本上升。4、费用管控能力提升，销售费率、管理费率、研发费率分别为2.41%、1.52%、3.97%，同比降低0.04、0.12、0.24个百分点。5、公司在手订单充足，能源互联领域在手订单约318亿元，其中海洋系列约131亿元，电网建设约162亿元，新能源约25亿元。6、海风海缆板块有望加速，连续中标多个海缆项目，并开发出800kV、750kV超高压交流、直流电力电缆。7、空芯光纤技术实现从技术储备到项目应用落地，中标四川电信空芯光缆项目，并积极布局1.6T/3.2T光互联技术。8、公司第五期集中竞价回购方案累计回购股份1879.08万股，占总股本0.5506%，支付金额25229.12万元。 #盈利预测与评级：调整公司2025-2027年净利润预测分别为31.13亿元、41.27亿元、51.82亿元，原值为35.63亿元、46.02亿元、54.87亿元，对应EPS分别为0.91元、1.21元、1.52元，维持“买入”评级。 #风险提示：海上风电装机量不及预期的风险，海风电平价的降本压力风险，上游原材料价格波动的风险，光纤光缆需求不及预期风险，市场竞争加剧的风险，市场系统性风险。