韵达股份(002120):25Q3单票收入环比+0.07元,看好Q4"反内卷"推进下超预期表现-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年第三季度单票收入环比增加0.07元，归母净利润同比降幅相较25Q2收窄。2、2025年前三季度营收374.9亿元，同比增长5.6%；扣非归母净利润6.5亿元，同比下降44.1%。3、2025年前三季度单票快递收入1.96元/票，同比下降0.14元/票；单票利润0.04元/票，同比下降0.04元/票。4、2025年前三季度市场份额13.2%，同比下降0.5个百分点；第三季度市场份额13.0%，同比下降0.8个百分点，环比下降0.2个百分点。5、国家邮政局“反内卷”部署成效初显，9月快递提价逐步拓展至全国范围，10月电商大促带动二次提价落地，第四季度业绩或有超预期表现。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年实现归母净利润13.9、19.0、22.3亿元，当前股价对应PE分别为15、11、9倍。维持“推荐”评级。 #风险提示：宏观需求修复不及预期，油价及人工成本大幅上行，行业竞争进一步恶化风险，成本节降进展不及预期。