长海股份(300196):量升价降,Q3业绩同增环减

#核心观点

1. 1-3Q2025营收23.59亿元，同比增长24.02%；归母净利润2.57亿元，同比增长27.16%。
2. Q3营收9.04亿元，同比增长33.13%；归母净利润0.84亿元，同比增长4.18%。
3. 3Q2025无碱玻纤粗纱均价4284元/吨，同比下降1.07%，环比下降2.12%；在风电、汽车需求带动下，三季度月均产量70.57万吨，同比增长15.93%。
4. 3Q2025公司毛利率同比下降2.18个百分点；净利率同比下降2.57个百分点，主要系产品价格同比下降所致。
5. 3Q2025公司期间费用率同比下降2.81个百分点，销售、管理、研发、财务费用率分别下降0.02、0.87、0.73、1.19个百分点。
6. 中国玻璃纤维工业协会发布反内卷倡议，联合行业头部企业维护行业生态，粗纱市场价格有望走稳回升，企业盈利得到改善。

#盈利预测与评级

预计2025-2027年公司分别实现归母净利润3.40亿元、4.13亿元、4.71亿元，同比增长24%、21%、14%，对应PE为19倍、15倍、14倍，维持“增持”评级。

#风险提示

宏观经济下行风险、新领域拓展不及预期、能源价格上涨风险。

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