上海沿浦(605128):2025Q3业绩符合预期,汽车整椅业务可期-系列点评十四

#核心观点：1、2025年前三季度营收16.1亿元，同比增长7.3%；归母净利润1.3亿元，同比增长16.7%；扣非归母净利润1.2亿元，同比增长20.9%。2、2025年第三季度营收6.9亿元，同比增长35.4%，环比增长43.4%；归母净利润0.5亿元，同比增长4.3%，环比增长8.0%；扣非归母净利润0.5亿元，同比增长2.9%，环比增长9.2%。3、2025年第三季度毛利率为13.6%，同比下降6.1个百分点，环比下降4.9个百分点；归母净利率为6.8%，同比下降2.2个百分点，环比下降1.9个百分点。4、2025年第三季度销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别同比下降0.1、1.5、1.7、1.0个百分点至0.1%、4.1%、5.1%、0.0%。5、公司客户覆盖主流Tier1，市场份额持续提升；已完成汽车座椅领域专家团队组建，研发实验室已投入使用，与多家车企推进整椅方案定制开发谈判。6、公司拓展铁路集装箱、高铁整椅、机器人业务，打开中长期成长空间。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年收入为31.39亿元、40.91亿元、51.14亿元，归母净利润为2.07亿元、2.97亿元、3.86亿元，对应EPS为0.98元、1.41元、1.83元，PE分别为42倍、29倍、22倍，维持“推荐”评级。 #风险提示：汽车销量不及预期、整椅业务不及预期、原材料价格波动风险等。