宝武镁业(002182):镁铝价格比近11个月持续小于1,汽车和机器人轻量化领域持续渗透-动态跟踪报告

#核心观点

1. 镁价下行拖累公司业绩：2024年和2025年Q1营业收入分别为89.83亿元和20.33亿元，同比增长17.39%和9.08%；净利润1.6亿元和0.28亿元，同比减少47.91%和53.58%。
2. 镁铝价格比近11个月持续小于1，汽车轻量化应用空间逐步打开：截至2025年7月29日，镁铝价格比为0.90。压铸厂和整车企业加大镁产品渗透，赛力斯问界单车用镁已达20Kg以上，未来有望达到50-100kg。
3. 镁合金在机器人领域提供新增长动能：与埃斯顿发布镁合金机器人新品，轻量化设计减轻11%重量，在减震、电磁屏蔽和散热方面表现卓越。
4. 原料端充裕保障，一体化布局优势显著：拥有完整产业链，10万吨原镁产能及20万吨镁合金产能，新建产能持续推进。

#盈利预测与评级：预计2025-2026年归母净利润为2.11亿元/2.83亿元，下调64.7%/68.1%，新增2027年盈利预测归母净利润为4.23亿元，对应2025-2027年PE为59X/44X/30X。维持“增持”评级。

#风险提示：下游需求不及预期；行业供给过快释放；镁价格下跌；公司项目建设达产不及预期；安全环保风险；下游技术路径变化风险等。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。