宇信科技(300674):扣非净利润维持快增,毛利率持续提升

#核心观点：1、公司2025年前三季度营业收入21.86亿元，同比下降6.99%；归母净利润2.79亿元，同比增长6.48%；扣非归母净利润2.74亿元，同比增长24.81%。2、2025年第三季度营业收入7.71亿元，同比下降10.42%；归母净利润0.59亿元，同比下降40.82%；扣非归母净利润0.58亿元，同比下降22.51%。3、第三季度归母净利润下滑主要受股权激励费用增加及投资收益同比下降39.55%影响。4、前三季度毛利率33.86%，同比提升1.19个百分点；第三季度毛利率32.13%，同比提升1.32个百分点。5、公司发布2025年第二期员工持股计划，向不超过90名员工授予不超过457.32万股，业绩考核目标为2025-2026年营业收入或净利润增长率分别不低于10%、20%。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年营业收入分别为38.61亿元、43.08亿元、47.83亿元；归母净利润分别为4.58亿元、5.25亿元、6.00亿元。维持“强烈推荐”评级。 #风险提示：海外市场政策风险；行业政策落地不及预期；行业竞争加剧等。