乐歌股份(300729):海外仓驱动增长,自有品牌韧性凸显-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营收48.5亿元，同比增长21.9%；归母净利润1.7亿元，同比下降36.3%；扣非净利润1.1亿元，同比下降19.9%。2、单季度Q3营收17.0亿元，同比增长9.9%；归母净利润0.4亿元，同比下降62.0%；扣非归母净利润0.3亿元，同比增长2.0%。3、2025年前三季度毛利率26.1%，同比下降3.8个百分点；净利率3.5%，同比下降3.2个百分点。4、海外仓业务服务出海企业1932家，发件量同比增长100%以上；自有品牌跨境电商Q3保持稳健增长，独立站渠道收入占比提升至40%以上。

#盈利预测与评级：预计2025-2027年EPS分别为0.80元、0.96元、1.21元，对应PE分别为18倍、15倍、12倍，维持“持有”评级。

#风险提示：海外市场需求波动的风险，成本控制不及预期风险，供应链和应收账款风险，汇率波动的风险。

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