怡合达(301029):业绩延续增长态势,毛利率同比提升显著-2025年三季报点评

#核心观点：1、公司25Q1-3实现营收21.97亿元，同比增长18.30%，归母净利润4.17亿元，同比增长27.16%。2、25Q3实现营收7.36亿元，同比增长17.52%，归母净利润1.36亿元，同比增长28.59%。3、25Q1-3毛利率同比提升4.04个百分点，净利率同比提升1.32个百分点；25Q3毛利率同比提升5.17个百分点，净利率同比提升1.59个百分点，主要来自新能源锂电与3C+手机行业。4、25Q1-3综合费用率为17.05%，同比上升1.22个百分点；25Q3综合费用率为19.20%，同比上升3.13个百分点，主要是管理费用率提升。5、25Q1-3经营性现金净额为3.51亿元，同比下降42.38%；25Q3经营性现金净额为1.39亿元，同比下降20.14%，主要与锂电新能源等客户集中度较高的领域收入占比提升有关。6、公司打造“FA+FB+FX”一站式采购平台，提供全BOM表产品；智能制造供应链华南中心二期工程建设已达到预定可使用状态，并在越南新增租赁厂房，加速产能布局与全球化。 #盈利预测与评级：维持增持评级。维持公司2025-27年EPS为0.84元、1.01元、1.18元。参考可比公司2025年平均52.64倍PE估值，给予公司2025年42倍PE，上调目标价至35.31元。 #风险提示：原材料价格波动；下游工业经济修复不及预期；行业竞争加剧；非标业务拓展不及预期；海外拓张不及预期等。