科前生物(688526):3Q盈利延续改善,关注新品上市

#核心观点

1. 公司2025年前三季度实现营业收入7.38亿元，同比增长10.87%；归母净利润3.38亿元，同比增长29.62%。
2. 公司2025年单三季度实现营业收入2.51亿元，同比下降5.44%；归母净利润1.18亿元，同比增长9.17%。
3. 公司盈利能力持续改善，2025年前三季度毛利率为66.96%，同比提升2.95个百分点；净利率为45.62%，同比提升6.55个百分点。
4. 公司持续进行研发投入，2025年前三季度研发费用7187万元，同比增长17.5%，占营业收入比例为9.74%。
5. 公司产品矩阵持续丰富，上半年获得4项新兽药注册证书，三季度获得国家一类新药猪塞内卡病毒病灭活疫苗新兽药注册证书，多项产品处于新兽药注册阶段。

#盈利预测与评级

预计公司2025-2027年实现营业收入10.38亿元、12.00亿元、13.95亿元，归母净利润4.28亿元、5.19亿元、6.10亿元，维持“买入”评级。

#风险提示

新品推广不及预期风险；市场竞争加剧风险；合作研发风险；畜禽价格不及预期风险。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。