韵达股份(002120):2025Q3收入同比+3.3％,静待反内卷下Q4业绩持续修复-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年第三季度公司实现营业收入126.6亿元，同比增长3.3%，归母净利润2.0亿元，同比下降45%；扣非归母净利润2.02亿元，同比下降40.59%。2、2025年前三季度公司实现营业收入375亿元，同比增长5.6%；归母净利润7.3亿元，同比下降48%；扣非归母净利润6.5亿元，同比下降44.15%；经营活动产生的现金流量16.67亿元，同比下降48.11%；营业外支出1.39亿元，同比增长84.8%，主要由于处置非流动资产损失增加。3、2025年前三季度韵达快递单票收入1.94元/票，同比下降0.12元；单票归母净利润0.04元，同比下降0.04元。4、2025年第三季度单票快递收入约1.95元，同比下降0.04元；单票归母净利润0.03元，同比下降0.03元。5、2025年第三季度公司完成快递件量64.2亿件，同比增长6.6%，市占率13.0%；前三季度完成件量191.4亿件，同比增长13%。6、第一轮涨价已覆盖全国超90%区域，主要快递上市公司单票收入显著修复；国庆节后第二轮涨价开启，行业旺季到来，涨价具备一定持续性，对快递价格形成支撑；预计第四季度电商快递有望持续实现盈利修复。 #盈利预测与评级：预计韵达股份2025-2027年归母净利润分别为11.6、17.5、21.5亿元，对应PE分别为18.2、12.1倍、9.8倍，维持“增持”评级。 #风险提示：经济下行风险，行业增速低于预期，快递价格战恶化。