李子园(605337):季度业绩继续承压,静待调整效果-三季报点评

#核心观点：1、公司2025年前三季度营收同比下滑8.51%，归母净利润同比下滑5.93%；单三季度营收同比下滑8.46%，归母净利润同比下滑6.63%。2、前三季度分品类看，含乳饮料营收同比下滑13.22%至8.87亿元，其他产品同比增长123.11%至8173.6万元。3、分渠道看，经销渠道同比下滑10.74%至9.01亿元，直销渠道同比增长37.08%至6805.9万元。4、前三季度公司新增经销商385名，减少经销商765名，三季度末合计经销商2246名。5、2025年上半年公司拟每10股派发现金红利2.40元，股利支付率达到95.67%。 #盈利预测与评级：下修2025-2027年EPS预测分别为0.52元、0.57元、0.62元，原预测为0.61元、0.66元、0.70元。给予公司25倍PE（2025E），目标价为13.00元/股，维持“增持”评级。 #风险提示：（1）食品安全风险，（2）需求不及预期，（3）竞争加剧。