东方雨虹(002271):Q3单季收入同比转正,转型调整成果有望逐步显现-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年1-9月公司实现营业收入206.0亿元，同比-5.1%，归母净利润8.1亿元，同比-36.6%。2、Q3单季实现营业收入70.3亿元，同比+8.5%，归母净利润2.5亿元，同比-26.6%，扣非归母净利润2.6亿元，同比-0.3%，Q3单季收入同比转正，净利润降幅逐季收窄。3、2025年1-9月公司实现综合毛利率25.2%，同比-3.9pp，Q3单季度毛利率24.8%，同比-4.1pp。4、1-9月期间费用率16.6%，同比-2.0pp，Q3单季度期间费用率15.7%，同比-2.8pp，费用率同环比改善。5、1-9月净利率3.8%，同比-2.0pp，Q3单季度3.4%，同比-1.7pp。6、2025年1-9月实现经营性净现金流4.2亿元，上年同期为-4.9亿元。7、截至2025年9月末，应收账款及应收票据/其他应收款/合同资产分别为93.0/14.7/11.4亿元，同比-21.5/-12.0/-7.9亿元，应收规模延续下降。

#盈利预测与评级：预计2025-2027年EPS为0.45/0.67/0.89元/股，对应PE为29.4/19.6/14.7x，维持“优于大市”评级。

#风险提示：地产投资下行超预期；沥青价格大幅上涨；应收账款增长超预期

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