江瀚新材(603281):主营产品价格下行拖累业绩,硅烷价格或已触底-2025年三季报点评

#核心观点：1、公司2025年前三季度营业收入14.25亿元，同比下降16.38%；归母净利润3.22亿元，同比下降29.50%。2、功能性硅烷销售均价15970.19元/吨，同比下降13.74%；销售毛利率28.37%，同比下降5.75个百分点。3、2025年第三季度功能性硅烷销量3.12万吨，同比增加2080吨，环比增加3125吨；销售均价15229元/吨，同比下降2255元/吨，环比下降658元/吨；销售毛利率29.29%，同比下降5.46个百分点，环比下降1.14个百分点。4、功能性硅烷行业价格可能触底，KH550、KH560、KH570国内价格较2025年10月14日低点分别上涨2000元/吨、5000元/吨、6000元/吨。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为19.50、25.64、31.84亿元，归母净利润分别为4.18、5.71、7.19亿元，对应PE分别23、17、13倍，维持“买入”评级。 #风险提示：宏观经济波动导致的产品需求下降的风险；新技术产业化进度的风险；下游应用领域变化的风险；核心技术人员流失、技术泄密的风险；国际业务拓展风险；全球贸易摩擦加剧风险；行业竞争加剧风险。