宁波华翔(002048):Q3业绩超预期,机器人布局加速

#核心观点：1、公司前三季度累计营收192.24亿元，同比增长5.88%；归母净利润0.89亿元，同比下降87.68%；扣非净利润10.70亿元，同比增长63.89%。2、25Q3单季度营收63.45亿元，同比下降3.01%；归母净利润4.62亿元，同比增长149.27%；扣非净利润4.71亿元，同比增长163.06%，环比增长27.48%。3、Q3单季度净利率8.34%，同比提升4.27个百分点；毛利率18.05%，同比提升3.95个百分点，环比提升1.69个百分点。4、公司出售欧洲业务，亏损业务剥离，客户结构持续改善，与比亚迪、吉利、赛力斯等自主品牌建立生态供应体系。5、费用管控效果显著，25Q3销售/管理/财务/研发费用率分别为0.81%/3.90%/0.18%/3.55%，三费合计3.10亿元，同比下降25.02%。6、公司积极拓展机器人第二增长曲线，子公司华翔启源的上海临港全尺寸双足机器人总成工厂已开始为智元批量供货，布局peek材料并探索机器人核心零部件轻量化领域。 #盈利预测与评级：预计公司25/26/27年归母净利润分别为5.73/16.09/17.96亿元，同比变化-40%/+181%/+12%，对应PE分别为49/17/16倍。维持“买入”评级。 #风险提示：汽车销量不及预期，海外业务不及预期，机器人业务不及预期。