盾安环境(002011):价值低估的全球制冷阀件龙头-投资价值分析报告

#核心观点：1、盾安环境是全球制冷元器件行业龙头企业，2024年截止阀市场占有率全球第一，四通阀、电子膨胀阀市场占有率全球第二。2、公司战略确定制冷配件、制冷设备、新能源汽车热管理三大业务协同发展。3、2021年格力电器成为控股股东，格力入主有利于做大制冷业务、解决历史问题、开启激励机制。4、2024年公司营业收入127亿元，归母净利润10.4亿元，归母净利率升至8.2%。5、制冷业务方面，格力持续转单，美的订单回升；长期看点包括家用电子膨胀阀占比提升、商用制冷配件占比提升、海外业务占比提升。6、汽车热管理业务2024年收入8.1亿元，同比增长72%；截至2025年5月中，汽车热管理订单150亿元，客户包括比亚迪、吉利、理想等。7、公司推出长期激励计划，业绩考核目标是2024-27年扣非净利润不低于9.22亿元/10.60亿元/12.45亿元/13.99亿元。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润为10.9/12.6/14.7亿元，同比+4%/+16%/+16%。首次覆盖，“买入”评级。

#风险提示：原材料价格大幅上涨，汇率波动及贸易政策变化，汽车热管理业务开拓不及预期。

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