嘉必优(688089):国际发货放缓、检修影响Q3表现,主业成长仍可期-公司信息更新报告

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营业收入4.28亿元，同比增长10.56%；扣非前后归母净利润分别为1.29亿元和1.18亿元，同比增长54.18%和79.65%。2、2025年第三季度营业收入1.21亿元，同比下降3.97%；扣非前后归母净利润分别为0.21亿元和0.18亿元，同比增长33.7%和42.2%。3、2025年第三季度营收环比回落，主要受国际市场客户新财年订单采购协商导致发货放缓，以及工厂停产检修影响订单释放。4、2025年第三季度单季毛利率同比提升11.18个百分点，主要因ARA和DHA放量后规模效应明显，发酵成本下降带动毛利率持续提升。5、国内新国标势头良好，国际市场份额仍有提升空间；藻油DHA替代鱼油DHA有望打开发展空间；HMO有望成为奶粉配方升级新原料，公司HMO业务有望受益。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为1.77亿元、2.11亿元、2.52亿元，对应EPS分别为1.05元、1.25元、1.50元，当前股价对应PE分别为22.9倍、19.2倍、16.1倍。维持“买入”评级。 #风险提示：出生率下滑风险，降价风险、客户份额下降风险、食品安全风险。