嘉必优(688089):Q3业绩亮眼,期待更多成长

#核心观点：1、2025年前三季度营业收入4.28亿元，同比增长10.56%，归母净利润1.29亿元，同比增长54.18%，扣非归母净利润1.18亿元，同比增长79.65%。2、2025年第三季度营业收入1.21亿元，同比下降3.97%，归母净利润2139万元，同比增长33.70%，扣非归母净利润1786万元，同比增长42.23%。3、前三季度收入增长主要受国内客户ARA和藻油DHA产品销量增加推动。4、第三季度毛利率46.20%，同比提升11.18个百分点，推测因产能利用率提升。5、第三季度管理费用率同比上升2.38个百分点，推测与并购重组有关。6、终止欧易并购事项。7、未来成长动力包括海外新客户如雅培以及HMO在国内食品领域应用拓展。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年EPS为0.96元、1.13元、1.29元，对应2025-2027年25倍、22倍和19倍PE，维持“买入”评级。

#风险提示：客户订单不及预期，产品降价超预期

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