皖通高速(600012):业绩同比增长,聚焦主业增强盈利

#核心观点：1、2025年Q1-Q3公司营业收入53.9亿元，同比下滑2.1%；归母净利润14.8亿元，同比增长5.4%。2、3Q2025营业收入16.4亿元，同比下降23.5%；归母净利润5.2亿元，同比增长8.2%。3、营业收入下降主要由于建造服务收入较往年下降，以及并购后财务数据重述影响；归母净利润增长主要由于并购阜周泗许高速、ETC收费折扣改变、投资收益增长、公允价值变动收益增加。4、3Q2025毛利率50.5%，同比提升19.4个百分点；归母净利率31.4%，同比提升10.8个百分点。5、财务费用同比增加207.4%，主要由于宣广改扩建完工后借款利息费用化及融资增加。6、投资收益0.59亿元，同比增长81.1%，主要由于参股企业分红。7、公允价值变动收益0.32亿元，同比增加0.37亿元，主要由于确认中金安徽交控高速REIT公允价值变动收益。8、公司收购山东高速7%股权，交易金额30.2亿元，预计通过权益法核算增厚业绩。 #盈利预测与评级：上调2025-2027年归母净利润预测至19.9亿元、21.2亿元、22.4亿元，原预测为18.9亿元、19.9亿元、21.0亿元。维持“买入”评级。 #风险提示：路产分流风险；公路政策风险。