东方雨虹(002271):Q3营收同比增长,归母净利润降幅逐季收窄,经营性现金流大幅改善

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营收206.01亿元，同比下降5.06%；归母净利润8.10亿元，同比下降36.61%。2、2025年第三季度公司实现营收70.32亿元，同比增长8.51%；归母净利润2.45亿元，同比下降26.58%；扣非归母净利润2.62亿元，同比下降0.27%。3、Q3营收实现同比正向增长，主要系去年同期低基数；归母净利润降幅逐季收窄。4、期内公司整体毛利率为25.19%，同比下降3.94个百分点，主要系市场价格竞争激烈所致。5、期内公司期间费用率16.61%，同比下降1.95个百分点；计提信用减值7.20亿元，同比增加0.86亿元。6、期内公司经营性现金流净流入4.16亿元，同比增加184.56%，主要系加强经营回款及购买商品、接受劳务支付的现金减少所致。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司营业收入分别为254.36亿元、265.54亿元和278.33亿元，分别同比增长-9.34%、4.39%和4.82%；实现归母净利润12.27亿元、14.39亿元和16.96亿元，分别同比增长1033.91%、17.30%和17.88%。动态PE分别为25.8倍、22.0倍和18.7倍。给予“买入-A”评级，12个月目标价16.2元，对应2026年27倍PE。 #风险提示：政策执行不及预期，下游需求不及预期；市场开拓不及预期；行业竞争加剧；原材料价格大幅上涨。