久立特材(002318):海外持续发力,合金公司持续增长-2025年中报点评

#核心观点：1、2025年上半年营收61.05亿元，同比增长26.39%；归母净利润8.28亿元，同比增长28.48%；扣除联营企业投资收益后归母净利润8.04亿元，同比增长36.44%。2、海外营收32.19亿元，同比增长92.94%，占比52.73%，首次超过国内。3、复合管营收20.50亿元，同比增长219.26%，毛利率26.37%，同比上升2.05个百分点；焊接管营收8.21亿元，同比下降23.09%，毛利率21.52%，同比下降0.83个百分点；无缝管营收23.18亿元，同比增长11.63%，毛利率34.35%，同比上升4.33个百分点。4、电力设备营收9.27亿元，同比增长43.82%；合金材料营收1.97亿元，同比增长10.45%。 #盈利预测与评级：维持2025-2027年归母净利润预测为16.75亿元、18.86亿元、21.41亿元，对应EPS分别为1.71元、1.93元、2.19元。维持“增持”评级和目标价29.59元。 #风险提示：制造业需求大幅下行，原材料价格大幅波动。