华辰装备(300809):营收稳健增长,利润端受研发加码短期承压-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营业收入3.54亿元，同比增长20.96%，主要系公司稳步推进相关设备的生产、交付及验收工作；实现归母净利润0.43亿元，同比下降25.40%；实现扣非归母净利润0.25亿元，同比下降25.52%，主要系公司加大研发投入，且报告期内计提的坏账准备增加。单Q3，公司实现营收0.87亿元，同比增长26.89%；实现归母净利润0.09亿元，同比下降11.60%，扣非归母净利润0.04亿元，同比增长45.01%。2、2025年前三季度公司销售毛利率为30.90%，同比提升0.93个百分点；销售净利率为12.23%，同比下降7.79个百分点，主要系研发费用率提升及资产减值损失增加。期间费用率为20.68%，同比提升3.31个百分点，其中研发费用率为11.32%，同比提升2.0个百分点，研发投入同比增加46.62%。3、截至2025年三季度末，公司合同负债为3.14亿元，较年初增加0.65亿元，表明公司在手订单情况良好。2025年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为0.98亿元，同比大幅增长33.65%，主要系公司加强回款管理。4、公司切入丝杠加工设备领域，与福立旺签订合同，将提供精密内/外螺纹磨床及高速外圆磨床共100台；布局半导体精密磨削领域，拟与长光大器共设合资公司，从事超精密光学元件磨床、超精密导轨磨床的应用验证及加工服务业务。

#盈利预测与评级：维持公司2025-2027年归母净利润预测分别为0.99亿元、1.44亿元、2.19亿元，维持公司“增持”评级。

#风险提示：人形机器人量产进展不及预期，磨床需求不及预期，行业竞争加剧。

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