智明达(688636):机载弹载助力增长,定增扩产打开空间-三季报点评

#核心观点：1、公司2025年前三季度实现营收5.12亿元，同比增长145.16%；归母净利润0.82亿元，同比扭亏为盈。2、机载类和弹载类产品收入较上年同期大幅增长，订单大幅增加，交付增加。3、前三季度毛利率48.0%，同比下降1.8个百分点；费用率24.8%，同比下降36.2个百分点，研发、管理和销售费用率分别降低23.0、6.2和6.2个百分点。4、应收账款9.74亿元，较年初增长43.0%；存货余额3.15亿元，较年初增长37.5%。5、截至三季度末在手订单4.5亿元，新增订单同比大幅增长，机载类和弹载类产品订单增幅较大。6、公司研发新项目数152个，商业航天类项目同比增长较多。7、公司拟定增实施无人装备及商业航天嵌入式计算机研发及产业化建设项目，投资总额1.5亿元，建设周期2年。8、公司在商业航天、低空经济、AI方向持续投入，布局边缘侧重点领域嵌入式计算机AI产品，成立控股子公司智为新途。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.28亿元、1.82亿元、2.20亿元，EPS分别为0.76元、1.09元、1.32元，维持“推荐”评级。 #风险提示：下游行业需求波动的风险；客户延迟验收的风险；募投项目进度不及预期的风险；市场竞争和军品审价导致毛利率下降的风险。