福赛科技(301529):全球化拐点已至,布局机器人打造新增长

#核心观点：1、公司专注于汽车内饰件研发生产，产品从功能件拓展至装饰件及新能源三电嵌件，应用于特斯拉、日系车企、长城、奇瑞、理想等品牌车型，具备同步设计开发、模具装备制研、产品智能制造全链条能力，2023-2025H1收入增速连续维持在35%以上。2、作为特斯拉供应商，墨西哥工厂2023年收入1.1亿元，2024年收入3.2亿元，2025H1收入2.4亿元；2024年因汇率波动产生汇兑损失0.34亿元，还原后净利润亏损0.21亿元，净利率-6.6%，2025H1实现净利润0.16亿元，净利率6.7%，实现扭亏为盈，预计2026年盈利能力有望继续改善。3、公司布局人形机器人赛道，在精密模具制造、特种材料工艺、客户资源、全球化产能布局等方面具备竞争优势，目前处于早期技术探索和资源储备阶段，有望在具身智能领域取得突破。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司营收分别为17.3亿元、21.8亿元、26.3亿元，同比增速分别为30%、25%、21%，归母净利润分别为1.4亿元、2亿元、2.6亿元，同比增速分别为43%、41%、29%，对应当前PE 40X、28X、22X，首次覆盖，给予“买入”评级。 #风险提示：汽车需求不及预期、市场竞争加剧、墨西哥工厂盈利不及预期、研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险、市场规模测算偏差的风险等