华夏银行(600015):息差企稳,释放拨备支撑利润增速继续改善

#核心观点：1、3Q25营收同比下降15%，归母净利润同比增长7.6%；前三季度累计营收同比下降8.8%，归母净利润同比下降2.9%。2、3Q25净利息收入同比增长2.5%，单季净息差为1.57%，同比下降1bp，降幅较二季度收窄。3、生息资产收益率同比下降36.5bp至3.35%，付息负债成本率同比下降38.8bp至1.70%。4、总资产、贷款、存款分别增长5.5%、3.7%、11%，金融投资同比增长12%。5、公允价值变动损益亏损43亿元，同比下降1159%，拖累营收增速21ppt。6、净手续费收入同比增长21.6%。7、资产质量保持稳健，释放拨备支撑利润。 #盈利预测与评级：维持2025年和2026年盈利预测不变，2025E/2026E营收分别为885.49亿元/885.67亿元，归母净利润分别为248.48亿元/251.82亿元。维持跑赢行业评级和8.37元目标价，较当前股价有19.6%的上行空间。 #风险提示：宏观经济复苏不及预期，资产质量压力超预期。