创新新材(600361):高端铝合金龙头,特高压+3C电子+汽车轻量化拓增量

#核心观点：1、公司是铝合金行业龙头，业务多元布局，产品包括3C消费电子铝型材、汽车轻量化铝型材、铝杆线缆、铝合金棒材、板带箔、结构件等，应用于3C消费电子、汽车轻量化、新能源、工业制造等领域。营收从2021年594亿元提升至2024年809亿元。2、高端铝合金业务持续发力：铝杆线缆受益于特高压投资建设高峰期，销量2022-2024年分别为50/67/94万吨，并向下游成品电缆一体化延伸；3C铝型材深度绑定头部客户，连续进入苹果核心供应商名录，iPhone17系列重回铝合金中框推动需求，越南项目部分产线2024年底试产；汽车轻量化型材受益于新能源汽车销量增长，2024年新能源汽车用铝加权单耗约218.88kg，2025年1-8月国内新能源汽车销量959万辆，同比增36.37%，公司产品聚焦防撞梁、门槛梁、电池包等，已进入多家汽车和电池头部品牌供应商序列。3、再生铝龙头积极扩产：2025年上半年综合循环利用再生铝总量63.75万吨，同比增12.37%，现有6个项目投产形成年产能170万吨，预计总处理能力突破200万吨；沙特红海铝产业链综合项目计划年产50万吨电解铝及50万吨高精度铝棒、板带箔，已于2025年7月完成ODI备案审批，正稳步实施，有助于开拓欧洲、北美及中东市场。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为7.5/11.4/13.0亿元，同比增速分别为-25.40%/50.60%/14.59%，对应PE分别为21/14/12倍。作为国内高端铝合金龙头，铝杆线缆和3C型材贡献成长动力，沙特项目出海打开第二曲线。首次覆盖，给予“买入”评级。

#风险提示：需求波动风险；项目建设不及预期风险；原材料波动风险；新业务拓展不及预期风险。

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