北方稀土(600111):稀土资源龙头企业,核心竞争力持续加强

#核心观点：1、公司前身为包钢8861稀土实验厂，依托控股股东包钢下属白云鄂博矿提供的优质稀土精矿供应，已成长为全球稀土行业龙头企业。2、公司稀土产品谱系完整，产能规模较大，覆盖稀土原料产品、稀土功能材料产品及稀土终端应用产品三个大类。3、公司核心竞争力包括全球领先的资源禀赋、国内稀土配额资源倾斜、独特的原料采购定价机制和稀土产业链纵向一体化。4、在绿色冶炼升级改造项目全部完工后，公司将拥有处理58.09%REO混合稀土精矿能力198000吨/年（以REO计115018吨/年）；萃取分离能力106661.6吨/年（以REO计），沉淀和结晶能力141070吨/年（以REO计），灼烧能力39600吨/年（以REO计），产能规模处于行业领先地位。5、公司获得的矿产品指标占指标总量的近70%。6、独特的原料采购定价机制使公司能够享受三重红利：稀土氧化物可以分得部分矿端受益；部分定价基于成本而非价格，利润弹性有望放大；原料采购与成品销售定价周期差异可能带来超额利润。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司归母净利润分别为28.83、36.81和43.35亿元，EPS分别为0.80、1.02和1.20元，首次覆盖给予“增持”评级。 #风险提示：稀土行业政策调整；稀土下游需求增长不及预期；海外稀土开发进展超预期；全球贸易关系波动等。