浦发银行(600000):东方资产举牌,可转债转股有望顺利落地-事件点评

#核心观点

1. 东方资产举牌浦发银行旨在推动浦发可转债顺利转股，符合市场预期。截至10月8日，尚有49%可转债未转股。
2. 可转债完成转股后将提振核心一级资本充足率约0.1pct至9%，资本得到有效补充，扩表空间更加充裕。
3. 转股对股息率摊薄影响有限，2025E股息率摊薄0.2pct至3.4%。
4. 浦发银行基本面呈"底部向上、稳健修复"趋势，在较快扩表速度+持续向好资产质量趋势下，预计全年业绩保持大个位数增长。
5. 公司聚焦"五大赛道"（科技金融、供应链金融、普惠金融、跨境金融、财资金融）和重点区域信贷投放，1H25贷款同比增长6.0%，其中对公贷款同比增长12.8%。
6. 东方资产已持有浦发银行10.73亿股，持股比例3.44%，另持有可转债860万张，预计后续将继续买入可转债后转股增持。

#盈利预测与评级

预计2025、2026、2027年营收增速为2.8%、3.5%、4.3%，利润增速为7.7%、8.0%、8.2%。当前股价对应0.58倍25年PB，维持买入评级。

#风险提示

1. 经济复苏进度不及预期，企业偿债能力削弱，资信水平较差的部分企业可能存在违约风险，从而引发银行不良暴露风险和资产质量大幅下降。
2. 地产、地方融资平台债务等重点领域风险集中暴露，对银行资产质量构成较大冲击，大幅削弱银行的盈利能力。
3. 宽信用政策力度不及预期，公司经营地区经济的高速发展不可持续，从而对公司信贷投放产生较大不利影响。
4. 零售转型效果不及预期，权益市场出现大规模波动影响公司财富管理业务。

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