沃尔核材(002130):受益AI大时代的高速铜缆领军者-深度研究

#核心观点：1、公司业务涵盖电子材料、通信线缆、电力、新能源汽车及风力发电五类，2020-2024年营业总收入由41亿元增至69亿元，4年复合年增长率14%；归母净利润由4亿元增至9亿元，4年复合年增长率21%。25H1各业务营收占比分别为电子材料32%、通信电缆32%、新能源汽车产品18%、电力产品12%、风力发电2%。2、铜互连方案具有低成本、低功耗、高性价比优势，适用于AI数据中心短距离传输，线材成本占比约90%，连接器成本占比约10%。全球高速铜缆市场预计从2025年19亿元增至2029年49亿元，4年复合年增长率约27%。2024年全球五大高速铜缆制造商收入约11亿元，市场份额共计87%，公司作为中国最大铜缆制造商，2024年全球市场份额约25%，位居全球第二名。3、子公司乐庭智联已完成224G单通道高速铜缆开发并启动量产，启动800G多通道高速铜缆量产，完成1600G多通道高速铜缆开发。到2025年底将拥有二十余台进口发泡芯线挤出机关键设备，2026年4月前还将有10台进口芯线发泡挤出机陆续到货。4、公司高速通信线国际客户有安费诺、豪利士、莫仕、泰科等；国内客户有立讯、英飞联等多家连接器企业。

#盈利预测与评级：预计公司2025年营业收入86.1亿元，2026年118.7亿元，2027年146.1亿元；归母净利润2025年12.8亿元，2026年18.7亿元，2027年25.5亿元。首次覆盖给予“买入”评级。

#风险提示：原材料价格波动风险，产品研发不及预期风险，产能扩张不及预期风险，市场竞争加剧风险，下游技术路线迭代风险

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